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伯安財經(jīng)觀察：從2010年開始，股票策略產(chǎn)品發(fā)行占比逐步下降。2016年底，股票策略私募產(chǎn)品占比已低于40%，而債券策略、管理期貨策略、組合基金、復合策略等其他策略私募產(chǎn)品等占比提升。剛剛過去的2016年，我國私募基金行業(yè)各項監(jiān)管舉措密集出臺，從登記備案、信息披露、募集發(fā)行、內(nèi)控指引等全方位監(jiān)管制度完善，到打擊非法私募、清查失聯(lián)私募、規(guī)范私募保殼等防風險手段日益豐富，再到基金從業(yè)人員和高管人員資格考試順利展開。一年來，私募基金行業(yè)發(fā)展更加陽光化、規(guī)范化、公平化，總資產(chǎn)管理規(guī)模首次超越公募基金，備案產(chǎn)品超過4萬只，認繳規(guī)模近11萬億元。
不同的投資者看待去年私募產(chǎn)品的感受不同：管理期貨私募產(chǎn)品的投資者認為，2016年是單邊上漲行情，私募基金整體規(guī)模迅速擴大，賺得盆滿缽滿；股票策略的投資者說，2016年私募產(chǎn)品處于“原地踏步”的掙扎狀態(tài)，在市場中賺錢不易；還有人表示，2016年是“溫水煮青蛙”的過程，私募管理規(guī)模越做越少，產(chǎn)品和標的選擇、資產(chǎn)配置越來越難。究竟如何認識目前私募基金產(chǎn)品？在投資私募基金時應注意哪些事項？
“萬里挑一”看策略
自2002年我國首只私募證券投資基金發(fā)行以來，我國私募證券投資基金已走過14年歷程。2014年國內(nèi)證券監(jiān)管部門首次實施私募基金管理人登記及私募基金備案制度，開啟了私募基金注冊制的寬松環(huán)境，推動行業(yè)迅猛發(fā)展。從前期萌芽到2014年、2015年爆發(fā)式的增長，私募行業(yè)步入黃金發(fā)展時期。
截至2017年1月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人1.8萬余家。已備案私募基金4.75萬只，認繳規(guī)模10.98萬億元，實繳規(guī)模8.40萬億元。私募基金從業(yè)人員28.05萬人。其中，私募證券投資基金規(guī)模約為2.78萬億元，總數(shù)量2.7萬只左右。
“從近8000個私募證券投資基金管理人旗下的2.7萬余只產(chǎn)品中選擇適合自己的私募基金，無異于”萬里挑一“，投資者之所以對2016年私募業(yè)績有截然不同的看法，主要是因為投資策略的著眼點有異。”私募排排網(wǎng)研究中心行業(yè)研究總監(jiān)陳伙鑄介紹，由于我國投資工具相對較少，國內(nèi)私募基金市場最初發(fā)展起來主要以股票策略和債券策略為主，以及部分商品期貨基金。隨著資本市場逐步成熟，投資市場和投資工具增多，從2010年開始，股票策略產(chǎn)品發(fā)行占比逐步下降。2016年年底，股票策略私募產(chǎn)品占比已低于40%，而債券策略、管理期貨策略、組合基金、復合策略等其他策略私募產(chǎn)品等占比提升。
從目前市場的9大主要私募投資策略看，除了組合策略、定增策略、股票策略3大策略虧損之外，宏觀對沖、阿爾法策略、套利策略、債券策略、量化復合、主觀期貨等6大策略均取得正收益。格上理財統(tǒng)計，2016年陽光私募行業(yè)平均虧損3.35%。但是管理期貨策略橫空出世，以21.37%的年平均收益一舉擊敗諸多傳統(tǒng)策略名列首位，量化復合策略緊隨其后，年均收益高達13.72%。受2016年表現(xiàn)不佳的基礎市場影響，股票策略毫無懸念的以年度平均收益-6.81%排名墊底。債券策略年度平均收益為8.18%，表現(xiàn)相對穩(wěn)定。
全國性私募發(fā)行與服務平臺金斧子資本管理公司合伙人萬小勇表示，“2017年曾經(jīng)大放異彩的期貨策略私募恐怕很難再現(xiàn)2016年的瘋狂盛宴。但受益于商品市場的波動，商品套利策略仍存機會。而傳統(tǒng)的股票策略私募伴隨著股指期貨松綁的利好，交易活躍度和基差貼水情況有望改善，可能在2017年實現(xiàn)業(yè)績逆轉”。
規(guī)模大未必效益高“在公募基金行業(yè)，產(chǎn)品數(shù)量相對較多、資產(chǎn)管理規(guī)模相對較大的公司往往口碑較好、長期業(yè)績看好，但在私募行業(yè)這種觀點可能大打折扣。理由很簡單，公募基金是在布滿泳道的游泳館里比賽，投資風格容易趨同，比賽前后風平浪靜，更沒有生命危險，比的是相對速度和相對排名，前提是誰也不能越雷池一步。而私募基金是在大海里比賽，在相對自由的環(huán)境下，投資風格迥異。不但要防范各種黑天鵝出現(xiàn)，還要比拼絕對收益。有時風險極大，業(yè)績”黑馬“也常出現(xiàn)。”國泰基金副總經(jīng)理李輝說。
“游泳論”在2016年的私募市場表現(xiàn)得淋漓盡致。論發(fā)行，傳統(tǒng)的股票私募基金和債券私募基金都毫無爭議占據(jù)主力地位。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，2016年已發(fā)行的、有明確策略劃分的私募產(chǎn)品超過1.8萬只，其中股票策略產(chǎn)品全年發(fā)行6806只，占新發(fā)私募產(chǎn)品總數(shù)的比例為37%。盡管與2015年相比發(fā)行量下降35%，但仍是難以撼動的第一大策略。債券市場2016年雖然經(jīng)歷跌宕起伏，但投資者對債券產(chǎn)品的熱情依然沒有減弱，發(fā)行數(shù)量較2015年仍增加了63%，也是新發(fā)私募的主流策略之一。
相比較來說，業(yè)績排名第一的管理期貨策略私募，僅在新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量上排名第四，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量較2015年增長了49%。與組合基金策略、宏觀對沖策略等在數(shù)量上相差不大。
分公司看，2016年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量在50只以上的私募機構有16家，其中中證金葵花以年發(fā)行96只產(chǎn)品居榜首，恒天融澤和昭融匯利投資分別以94只和84只位居第二位和第三位。不過，這些私募產(chǎn)品發(fā)行大戶，在業(yè)績上并沒有太搶眼的表現(xiàn)，反而是世祖資產(chǎn)、博弘數(shù)君、明汯投資、鴻凱投資、量金資產(chǎn)等名不見經(jīng)傳的期貨策略公司在2016年異軍突起。
論規(guī)模，截至2016年第四季度末，突破100億元資管規(guī)模的景林資產(chǎn)、六禾投資、星石投資等27家私募基金管理公司，全部采用股票、債券、定增、量化對沖等傳統(tǒng)策略，這些大型私募基金公司顯然在2016年并非業(yè)績最佳的公司。反而是不大出名的長沙久聯(lián)資產(chǎn)、廣州晨陽投資、上海千波資產(chǎn)分列收益榜前三位，平均收益分別為42%、40%、35%，三家公司的產(chǎn)品數(shù)量僅分別為2只、3只和2只。
深圳金斧子資本管理公司CEO張開興認為，“選擇私募基金產(chǎn)品，不能只看產(chǎn)品數(shù)量和資管規(guī)模，部分資管規(guī)模越大、產(chǎn)品數(shù)量越多的私募基金公司反而不如中小私募產(chǎn)品策略靈活、倉位機動，因此短期業(yè)績相對落后。重點還是要具體分析私募公司的過往業(yè)績和投顧水平。中小私募公司的爆發(fā)力一般較好，短期業(yè)績領先，而大型私募公司的產(chǎn)品業(yè)績往往波動較小，從長期看仍有競爭優(yōu)勢 ”。
警惕那些失聯(lián)私募“2016年是私募基金行業(yè)”史上最嚴監(jiān)管年“，也被業(yè)內(nèi)稱為私募監(jiān)管元年。隨著部分違法私募、失聯(lián)私募陸續(xù)曝光，我國私募行業(yè)開始進入2.0時代。投資者此前詬病的違法私募、私募涉嫌非法集資和金融詐騙等問題，正加速解決。”格上理財研究員張倩說。
格上理財統(tǒng)計，2016年以來，中國證監(jiān)會對305家私募機構開展專項檢查，涉及基金2462只，占行業(yè)總規(guī)模的14%。通過檢查，監(jiān)管部門對74家私募機構發(fā)出行政罰單。其中包括將涉嫌犯罪的4家私募機構，對6家存在承諾保本保收益等嚴重違規(guī)問題的私募機構立案稽查，對65家存在公開募集等問題的私募機構及1名責任人采取行政監(jiān)管措施。
此外，針對失聯(lián)私募機構，由中國證券投資基金業(yè)協(xié)會啟動失聯(lián)程序，向社會公示。截至目前，協(xié)會公布的失聯(lián)私募機構仍有27家，涉及虛假填報的機構有2家，備案信息有重大遺漏的機構有2家，違反資管行業(yè)“八條底線”規(guī)定的機構有1家，相關主體存在不良誠信記錄的機構有3家，投資者可通過基金協(xié)會官方網(wǎng)站查詢失聯(lián)私募名稱。
“在選擇私募產(chǎn)品時，應重點查驗管理人和產(chǎn)品是否文件齊全。”陳伙鑄表示，截至目前，基金監(jiān)管部門和自律部門已經(jīng)發(fā)布9個規(guī)范文件：包括外包服務管理辦法、從業(yè)資格管理辦法、托管業(yè)務辦法等7個管理辦法，以及內(nèi)部控制指引、基金合同指引等2個指引。
投資者在選擇私募管理人時，應重點關注3個“準生證”：經(jīng)審計的年度財務報告、法律意見書、高管從業(yè)資格證書，今后任何缺失這些文件的私募管理人或產(chǎn)品都是不規(guī)范的產(chǎn)品。根據(jù)2016年2月發(fā)布的《關于進一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項的公告》，一只合格的備案登記私募產(chǎn)品必須及時備案產(chǎn)品、履行信息報送義務及按時提交經(jīng)審計的年度財務報告，新申請私募、首次備案產(chǎn)品或重大事項變更等需提交法律意見書，私募高管人員應當取得基金從業(yè)資格。
“私募銷售和募集平臺的選擇也很關鍵，部分投資者正是因為未到正規(guī)的銷售平臺導致上當受騙。”陳伙鑄介紹，鑒別募集和銷售行為是否正規(guī)，依據(jù)最新發(fā)布的《私募投資基金募集行為管理辦法》，主要包括六項標準：一是僅部分特定的機構具有私募募集資格；二是私募基金產(chǎn)品推介前，須進行合格投資者確認；三是合格投資者確認需提供財產(chǎn)證明文件；四是禁止基金份額的拆分轉讓；五是購買私募產(chǎn)品時設置24小時投資冷靜期；六是應對投資者實施回訪確認制度等。(中國經(jīng)濟網(wǎng))
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