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▲2013~2020年中國(guó)信用卡數(shù)量及增長(zhǎng)率
6月21日，維信金科在港交所上市；
7月13日，51信用卡也成功掛牌港交所；
9月19日，小贏科技登陸紐交所；
9月29日，薩摩耶金服披露招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃在美國(guó)上市。
今年下半年的互金平臺(tái)接連上市，好像是去年四季度的情景再現(xiàn)。彼時(shí)，趣店、和信貸、拍拍貸等平臺(tái)相繼赴美IPO，掀起了一股內(nèi)地互金企業(yè)海外上市的熱潮。
但和去年上市的現(xiàn)金貸、P2P平臺(tái)不同的是，今年互金上市出現(xiàn)了明顯的風(fēng)口轉(zhuǎn)向，上述幾家平臺(tái)有一個(gè)共同的標(biāo)簽——信用卡代償。維信金科旗下維信卡卡貸、小贏科技旗下小贏卡貸、薩摩耶金服旗下省唄，都是典型的信用卡代償平臺(tái)。
信用卡代償平臺(tái)通過(guò)為用戶一次性還清信用卡，用戶再向平臺(tái)分期還款，賺取利息差。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，這是一個(gè)萬(wàn)億規(guī)模的大市場(chǎng)。
幾家上市平臺(tái)近年來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖灿∽C了代償業(yè)務(wù)的潛力：維信金科信用卡余額代償產(chǎn)品從2015年的1.78億元增長(zhǎng)到141.69億元，占比從5.1%提高到57.7%；截至2018年6月，小贏卡貸累計(jì)放款額266.5億元，在貸余額131億元，從產(chǎn)品面世到如今百億規(guī)模，小贏卡貸只用了一年半時(shí)間。
艾瑞咨詢的一份報(bào)告指出，2012年到2016年，我國(guó)信用卡期末應(yīng)償還信貸余額由1.14萬(wàn)億元人民幣上升至4.06萬(wàn)億元人民幣，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到37%，信用卡市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，為信用卡代償?shù)陌l(fā)展提供了有利條件。據(jù)其測(cè)算，2017年信用卡代償市場(chǎng)容量在2.71萬(wàn)億元左右。
信用卡代償平臺(tái)的業(yè)績(jī)能夠一直保持高速增長(zhǎng)嗎？銀行信用卡市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展真的能夠轉(zhuǎn)化為信用卡代償業(yè)務(wù)的發(fā)展嗎？這恐怕還要打一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。
互金上市風(fēng)口轉(zhuǎn)向
趣店、和信貸、拍拍貸、簡(jiǎn)普科技、樂(lè)信，去年的互金上市潮從10月延續(xù)到了12月底。這其中，趣店作為現(xiàn)金貸的代表登陸資本市場(chǎng)，在經(jīng)歷了風(fēng)波和質(zhì)疑之后，想要將業(yè)務(wù)向汽車金融拓展。和信貸、拍拍貸是典型的P2P平臺(tái)，簡(jiǎn)普科技（融360）主要提供金融搜索服務(wù)，通過(guò)為第三方機(jī)構(gòu)導(dǎo)流盈利，樂(lè)信旗下則包括消費(fèi)分期平臺(tái)分期樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)桔子理財(cái)以及互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)放合作平臺(tái)鼎盛資產(chǎn)。
一年時(shí)間，這些平臺(tái)褪去了上市時(shí)的光環(huán)，股價(jià)悉數(shù)滑落。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了去年上市的所有互金平臺(tái)股價(jià)跌幅情況，截至11月9日收盤(pán)，跌幅最大的是趣店，從上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)34.35美元跌到了4.2美元，跌幅達(dá)88%。維信金科和信而富的跌幅也超過(guò)了60%，分別由上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)20港元、6.65美元跌至7.08港元、2.46美元，跌幅分別達(dá)到65%和63%。此外，拍拍貸、和信貸、小贏科技、51信用卡、簡(jiǎn)普科技和樂(lè)信的股價(jià)相比于上市首日也出現(xiàn)了不同程度的下跌。
經(jīng)過(guò)了上半年的靜默之后，國(guó)內(nèi)互金平臺(tái)上市潮在今年下半年再次開(kāi)啟，從6月份上市的維信金科到最近披露招股書(shū)的薩摩耶金服，數(shù)家互金平臺(tái)已經(jīng)或者即將登陸海外資本市場(chǎng)。
與去年的現(xiàn)金貸標(biāo)簽不同，今年，這些平臺(tái)的標(biāo)簽變成了信用卡代償。今年6月，維信金科在香港上市，其主要業(yè)務(wù)包括信用卡余額代償產(chǎn)品、消費(fèi)信貸產(chǎn)品、線上至線下信貸產(chǎn)品，其中信用卡余額代償產(chǎn)品的貸款實(shí)現(xiàn)量在全部貸款實(shí)現(xiàn)量中占比最大。
接下來(lái)是7月份，51信用卡在香港上市，其主要提供個(gè)人信用管理服務(wù)、信用卡科技服務(wù)以及在線信貸撮合和投資服務(wù)。截至2018年6月30日，51信用卡旗下“51信用卡管家”應(yīng)用累計(jì)管理的信用卡數(shù)目已達(dá)1.19億張。
隨后9月，小贏科技登陸紐交所。成立于2014年3月的小贏科技，旗下包括P2P平臺(tái)小贏網(wǎng)金、信用卡代償平臺(tái)小贏卡貸、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)小贏理財(cái)?shù)取８鶕?jù)奧緯咨詢的報(bào)告，從貸款余額來(lái)看，2016年12月面世的小贏卡貸到2018年6月底，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最大的信用卡代償產(chǎn)品的提供方。
即將打開(kāi)海外資本市場(chǎng)大門(mén)的還有薩摩耶金服，其在9月29日披露了招股書(shū)。薩摩耶金服成立于2015年5月，主要產(chǎn)品為“省唄”，為用戶提供信用卡管理、優(yōu)惠用卡指引、信用卡跨行賬單分期等互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。
快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)
密集登陸資本市場(chǎng)背后，是這些以信用卡代償為主要業(yè)務(wù)的平臺(tái)的快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)。首先來(lái)看維信金科。招股書(shū)顯示，維信金科信用卡余額代償產(chǎn)品從2015年的1.78億元增長(zhǎng)到141.69億元，占比從5.1%提高到57.7%；消費(fèi)信貸產(chǎn)品從2015年的6355.5萬(wàn)元增長(zhǎng)到2017年的78.6億元，占比從1.8%增長(zhǎng)到32%。而線上至線下信貸產(chǎn)品的貸款規(guī)模則不斷縮小，從2015年93.1%的高位占比減少到了10.3%。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月30日，維信金科的總收入為人民幣12.71億元，同比增長(zhǎng)15.5%，其中凈利息收入10.56億元，同比增長(zhǎng)6.1%，貸款撮合服務(wù)費(fèi)5720萬(wàn)元，同比增108.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)9560萬(wàn)，同比增長(zhǎng)6.6%。就貸款實(shí)現(xiàn)量而言，2018年上半年，信用卡余額代償產(chǎn)品的貸款實(shí)現(xiàn)量達(dá)到61.36億元，同比增長(zhǎng)約20%，占到維信金科全部貸款實(shí)現(xiàn)量的63.7%，占比較去年同期增長(zhǎng)了9.1個(gè)百分點(diǎn)。
小贏科技招股書(shū)顯示，2018年上半年小贏科技促成貸款量為人民幣198.79億元，2017年全年促成貸款量344億元，2016年為189.96億元。其中，2018年上半年，小贏卡貸促成貸款量為138.34億元，已超過(guò)2017年全年的促成貸款量，在全部促成貸款中占比約70%。截至2018年6月，小贏卡貸累計(jì)放款額266.5億元，在貸余額為131億元。
與此同時(shí)，小贏科技的營(yíng)收和凈利潤(rùn)也在快速增長(zhǎng)，招股書(shū)顯示，其營(yíng)收從2016年的2.3億元人民幣增長(zhǎng)到2017年的17.87億元，2018年上半年?duì)I收便達(dá)到了18.48億元。在凈利潤(rùn)方面，也從2016年的虧損1.2億，增長(zhǎng)到2017年的盈利3.39億元，而2018年上半年盈利已超過(guò)了2017年全年，達(dá)到4.43億元。
薩摩耶金服則在今年上半年扭虧為盈。招股書(shū)顯示，薩摩耶金服的營(yíng)業(yè)凈收入從2016年的人民幣5300萬(wàn)元增長(zhǎng)至2017年的2.4億元，漲幅達(dá)353.5%，2018年上半年，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到人民幣2.3億元，同比增176.8%。凈虧損從2016年的9400萬(wàn)元人民幣降至2017年的6700萬(wàn)元人民幣，2018年上半年扭虧轉(zhuǎn)盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2560萬(wàn)元人民幣。
就貸款實(shí)現(xiàn)量而言，薩摩耶金服2016、2017以及2018年上半年分別為27.67億元、76.64億元和67.16億元，其中信用卡代償產(chǎn)品的貸款實(shí)現(xiàn)量分別為27.49億、57.26億和28.28億元。
市場(chǎng)規(guī)模幾何？
今年下半年互金上市的風(fēng)口轉(zhuǎn)向，信用卡代償平臺(tái)走到了資本市場(chǎng)的聚光燈下，平臺(tái)快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)仿佛也讓人們看到了一個(gè)潛力巨大的市場(chǎng)。
艾瑞咨詢?cè)凇吨袊?guó)信用卡代償行業(yè)研究報(bào)告（2017）》（下稱《報(bào)告》）中分析指出，按照銀行信用卡生息資產(chǎn)規(guī)模估算，2017年信用卡代償市場(chǎng)容量在2.71萬(wàn)億元左右，并預(yù)計(jì)在未來(lái)三年間保持38.6%的年化復(fù)合增長(zhǎng)率。從目前的市場(chǎng)發(fā)展情況來(lái)看，2017年信用卡代償?shù)馁J后余額在870億左右，對(duì)市場(chǎng)容量滲透率在3.2%左右，行業(yè)還處于能力建設(shè)階段，整體發(fā)展空間巨大。
迅猛增長(zhǎng)的信用卡發(fā)卡量給信用卡代償業(yè)務(wù)帶來(lái)了足夠的想象空間。上述艾瑞《報(bào)告》指出，2007~2016年，中國(guó)信用卡存量增長(zhǎng)了5倍。而2012年到2016年，我國(guó)信用卡期末應(yīng)償還信貸余額由1.14萬(wàn)億元人民幣上升至4.06萬(wàn)億元人民幣，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到37%；信用卡授信總額由3.49萬(wàn)億元人民幣上升至9.14萬(wàn)億元，信用卡授信使用率由32.7%上升至44.5%，信用卡市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，為信用卡代償?shù)陌l(fā)展提供了有利條件。（個(gè)人信用報(bào)告日益重要，如何查、怎么用、不良記錄如何補(bǔ)救?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者總結(jié)了一套攻略，關(guān)注“添升金融”回復(fù)“信用報(bào)告”獲取。）
小贏科技的招股書(shū)描述了信用卡代償產(chǎn)品借款人的典型形象。在2018年前6個(gè)月，小贏卡貸的借款人大多數(shù)是20多歲或者30歲出頭，他們中有約90%的人擁有一萬(wàn)元以上的銀行信用卡額度。
蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言認(rèn)為，信用卡余額代償客群定位十分精準(zhǔn)，瞄準(zhǔn)的是3億信用卡持卡用戶，具有很高的辨識(shí)度。相比其他場(chǎng)景，信用卡余額代償業(yè)務(wù)在起步階段獲客成本相對(duì)低廉，為平臺(tái)的高速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。
數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)信用卡發(fā)卡量、銀行卡應(yīng)償信貸余額仍在增長(zhǎng)。今年6月中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)（2018）》顯示，截至2017年末，信用卡累計(jì)發(fā)卡量7.9億張，當(dāng)年新增發(fā)卡量1.6億張，同比增長(zhǎng)25.9%，信用卡累計(jì)活卡量5.8億張，當(dāng)年新增1.3億張，同比增長(zhǎng)29.7%。
來(lái)自央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第二季度末，銀行卡授信總額（銀行卡授信總額為信用卡和借貸合一卡的授信總額之和）為13.98萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)6.40%；銀行卡應(yīng)償信貸余額為6.26萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.83%。銀行卡卡均授信額度2.19萬(wàn)元，授信使用率44.76%。信用卡逾期半年未償信貸總額756.67億元，環(huán)比增長(zhǎng)6.35%，占信用卡應(yīng)償信貸余額的1.21%，占比較上季度末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。
隨著信用卡持卡人數(shù)的上升，以及應(yīng)償貸款的余額增加，一定能夠帶來(lái)信用卡代償業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)嗎？對(duì)此，信用卡資深研究人士董錚表示，從信用卡發(fā)卡量來(lái)看，卡量在增長(zhǎng)，授信額度在增加，應(yīng)償總額也在增加，對(duì)于代償?shù)男枨罂赡軙?huì)隨之增加。不過(guò)，信用卡發(fā)卡量和代償平臺(tái)的增長(zhǎng)并沒(méi)有必然的聯(lián)系。他強(qiáng)調(diào)，信用卡代償只是小貸業(yè)務(wù)的一個(gè)細(xì)分場(chǎng)景，本質(zhì)仍然是給用戶發(fā)放一筆貸款，用戶從欠銀行的錢(qián)變成了欠小貸公司的錢(qián)。
薛洪言表示，正常情況下，信用卡余額代償解決的是持卡人的短期流動(dòng)性問(wèn)題，此時(shí)，業(yè)務(wù)模式是可持續(xù)的；而在特定情況下，信用卡余額代償會(huì)成為持卡人化解不良風(fēng)險(xiǎn)的工具，以維持表面上的良好征信，此時(shí)，信用卡余額代償業(yè)務(wù)便存在“接盤(pán)俠”的風(fēng)險(xiǎn)。
薛洪言還指出，雖然信用卡余額代償并不是完整意義上的以貸還貸，但應(yīng)償賬單本質(zhì)上也是銀行貸款，在監(jiān)管政策上始終存在不確定性；另一方面，信用卡余額代償?shù)氖袌?chǎng)需求中，相當(dāng)大的市場(chǎng)蛋糕已經(jīng)被發(fā)卡行的賬單分期業(yè)務(wù)切走，賬單分期業(yè)務(wù)未覆蓋的客群，資質(zhì)相對(duì)較差。左有監(jiān)管政策的不確定性，右有銀行信用卡賬單分期的擠壓，信用卡余額代償未必是值得長(zhǎng)期專注的生意。（每日經(jīng)濟(jì)新聞 記者 肖樂(lè) ）
